Peluang Hilang Besar China

Sebagai Perwakilan A.S. untuk Dewan Direktur Eksekutif Bank Pembangunan Asia selama Pemerintahan Bush pertama, saya secara konsisten menyerukan kepada China untuk “menggigit peluru” dan memprivatisasi perusahaan milik negara secepat mungkin. Perwakilan dari negara-negara Eropa dan Asia lainnya hanya akan menggelengkan kepala dan bergumam tentang orang Amerika yang tidak sabar sambil menasihati bahwa China mengadopsi pendekatan privatisasi yang lambat dan bertahap.

Di sini kita lebih dari dua belas tahun kemudian dan peluru ini telah berubah menjadi bom waktu yang dapat menggagalkan pertumbuhan ekonomi China yang mengesankan dan kehidupan yang lebih baik bagi rakyatnya. Fakta bahwa mayoritas perusahaan besar China masih dimiliki dan dikendalikan oleh pemerintah China memiliki tiga konsekuensi ekonomi yang negatif.

Pertama, hal itu telah menghambat pertumbuhan pasar keuangan China dan mencegah banyak perusahaan memanfaatkan pasar modal ekuitas. Hampir 70% dari 1.377 perusahaan yang terdaftar di China secara substansial dimiliki oleh negara dan tidak dapat diperdagangkan. Ini adalah “overhang” yang ditakuti yang membuat para pemimpin dan birokrat Partai Komunis cemas bagi pemegang saham swasta China untuk memiliki harga saham yang mencerminkan pertumbuhan ekonomi. Shanghai Composite Index baru-baru ini turun di bawah 1.000 untuk pertama kalinya sejak 1997. Masalahnya, ketika pemerintah menjual saham ini, pemegang saham swasta terdilusi dan harga saham turun. Penggunaan dana publik untuk memberi kompensasi kepada pemegang saham swasta atas dilusi ini telah dianggap dan ditolak karena terlalu mahal.

Baca Juga : bentuk kerjasama asean di bidang ekonomi

Pemerintah China mengumumkan dana pembelian $ 15 miliar untuk diinvestasikan di perusahaan milik negara tetapi pasar sangat skeptis. Pandangan saya adalah bahwa satu-satunya solusi adalah melelang ekuitas kepada investor swasta dan menghapus daftar yang berkinerja buruk dan membiarkan mereka berjuang untuk bertahan hidup.

Sementara perusahaan swasta yang haus modal tidak diberi kesempatan untuk mendaftar di bursa ini. Hasilnya adalah 99% perusahaan swasta China mengandalkan bank untuk pembiayaan mereka! Ketergantungan yang timpang pada pembiayaan bank ini tidak sehat dan lebih jauh lagi banyak bank Cina yang terhambat oleh salah urus, birokrasi yang membengkak, korupsi dan dibebani dengan kredit macet yang bermotif politik.

Selain itu, kemerosotan pasar saham China membuat perusahaan pialang dalam perawatan intensif. 114 perusahaan pialang China yang sangat bergantung pada komisi perdagangan saham mengalami penurunan pendapatan sebesar 45% pada paruh pertama tahun ini. Perdagangan di pasar saham China A (hanya untuk warga China) hampir menghilang. Shanghai Composite Index turun 15% tahun ini. Pemerintah China juga memiliki moratorium tidak resmi untuk daftar baru.

Kedua, mempertahankan kepemilikan dan kendali negara atas begitu banyak perusahaan China menyebabkan kurangnya transparansi dan keterbukaan yang diperlukan China untuk berpartisipasi penuh sebagai anggota komunitas investasi global. Investor institusi asing cenderung memilih berinvestasi secara tidak langsung di China melalui Bursa Efek Hong Kong untuk mendapatkan pengungkapan yang lebih baik dan persyaratan pencatatan. Sebagai penasihat investasi, saya merekomendasikan klien untuk berpartisipasi dalam pertumbuhan Tiongkok terutama melalui investasi di Hong Kong (EWH) Malaysia (EWM), Kanada, (EWC) Australia (EWA), dan negara-negara Asia lainnya. Masalah pasar keuangan China yang tidak berfungsi juga telah menyebabkan rekomendasi kami kepada klien bahwa India, bukan China, yang mungkin menjadi pasar saham Asia dengan kinerja terbaik dalam sepuluh atau dua puluh tahun mendatang.

Pengumuman baru-baru ini tentang Bank of America dan HSBC untuk berinvestasi di dua bank terkemuka di China adalah langkah yang disambut baik tetapi masih jauh dari sasaran. Keduanya merupakan investasi yang relatif kecil dan kedua investor asing akan memiliki sedikit otoritas atau tanggung jawab manajemen yang berarti. Orang Cina menginginkan publisitas, merek, dan kesempatan untuk belajar, tetapi jelas-jelas tidak mau melepaskan kendali apa pun.

Lihatlah apa yang Indonesia lakukan untuk membuka sektor keuangannya untuk investasi internasional. Investor internasional sekarang diizinkan mayoritas dan kontrol manajemen dan minggu lalu bank besar Singapura dan Malaysia mengumumkan rencana untuk melakukan investasi yang cukup besar di bank-bank Indonesia. Pemerintah Indonesia juga sedang menyusun daftar 145 BUMN yang akan dijual kepada investor. Investor internasional telah memperhatikan – pasar saham Indonesia baik-baik saja dan Indonesia Fund (IF) yang kami rekomendasikan naik 29% tahun ini.

Ketiga, seperti yang diperlihatkan oleh kasus-kasus terkenal baru-baru ini dari Lenovo, Haier dan CNOOC, ketika perusahaan-perusahaan milik negara China berusaha untuk mengakuisisi atau berinvestasi di perusahaan asing, reaksinya adalah kewaspadaan, skeptisisme, dan permusuhan politik langsung. Pimpinan China sedang mencoba untuk mempersiapkan sekitar 100 perusahaan terbesarnya agar mendunia secara besar-besaran dan “perburuan merek” dari perusahaan multinasional terkemuka dengan surplus kasnya ($ 700 miliar dalam cadangan devisa) adalah cara tercepat untuk mencapai tujuan ini. Jika Anda berpikir pengeluaran orang Jepang selama tahun 1980-an kontroversial in Amerika – kencangkan sabuk pengaman Anda.

Baca Juga : Kiat Layanan Menulis – 3 Cara tentang Cara Memilih Penulis yang Baik

Kongres AS dan pemerintah asing lainnya akan menolak tawaran ini karena mereka memiliki sedikit minat untuk memiliki pemerintah asing, terutama saingan ekonomi yang menikmati surplus perdagangan bilateral $ 200 miliar, membeli perusahaannya yang paling berharga. Masalah penawar China yang menggunakan pembiayaan pemerintah juga merupakan bendera merah. Lalu ada masalah timbal balik – perusahaan asing hanya dapat memperoleh kepentingan minoritas di perusahaan milik negara China dan persetujuan untuk kepemilikan minoritas ini bahkan tidak transparan dan sangat politis.

Akhirnya, ada pertanyaan kebijakan yang luas tentang maksud dari kepemimpinan Komunis China. Langkah privatisasi yang lamban dan penuh dendam bisa dianggap sebagai indikasi bahwa pemerintah China tidak berniat melepaskan kendali atas perusahaan milik negara. Hal ini, pada gilirannya, memiliki konsekuensi serius karena negara-negara mengevaluasi bagaimana memperlakukan negara otoriter yang berkembang pesat yang berupaya untuk berpartisipasi dan mendapatkan keuntungan dalam ekonomi global dengan menggunakan perusahaan milik negara dan yang disponsori negara.

Pepatah Cina “menyeberangi sungai dengan merasakan bebatuan” mungkin merupakan kebijakan yang bijak pada saat itu, tetapi dalam hal ini terjun ke sungai sepuluh tahun yang lalu akan jauh lebih baik bagi perekonomian dan masyarakat Tiongkok. Tidak ada kata terlambat untuk mengambil risiko dan AS harus siap membantu dengan cara apa pun.

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *